미국과 일본 통화당국이 1998년 이후 처음으로 엔화 공동 매수 개입에 나서면서 국제 금융시장에 '엔 캐리 트레이드' 청산 우려가 다시금 고개를 들고 있습니다. 저금리로 조달한 엔화가 주식, 가상자산 등 전 세계 위험자산에서 일시에 빠져나갈 수 있다는 경계감이 커지고 있습니다. 이는 2년 전 글로벌 금융시장을 강타했던 급락 사태의 재현 가능성을 시사합니다.

금융시장에 2년 전 엔 캐리 트레이드 청산 당시와 유사한 우려가 소환된 것은 최근 일본은행(BOJ)의 금리 인상과 미국 고용지표 부진이 복합적으로 작용했기 때문입니다. 지난 7월 31일 BOJ가 기준금리를 0.25%로 인상하자 엔화 가치가 급반등했습니다. 이에 다음날인 8월 1일 일본 닛케이지수는 2%대 급락을 시작으로 연이어 큰 폭의 하락세를 보였습니다. 한국 코스피지수 역시 8월 2일 3%대 하락 후 다음 거래일인 5일 8%대 낙폭을 기록하며 글로벌 증시 전반에 대한 불안감을 증폭시켰습니다.

가상자산 시장의 충격은 더욱 두드러졌습니다. 비트코인은 8월 5일 장중 15% 넘게 급락하며 50,000달러 선을 하회했습니다. 국제결제은행(BIS)은 7월 말부터 비트코인과 이더리움이 20%가량 하락한 점을 지적하며, 개인 투자자들이 마진콜에 직면해 관련 없는 자산의 포지션까지 정리했을 가능성이 있다고 분석했습니다. 전문가들은 엔 캐리 트레이드 청산이 시작될 경우, 미국 기술주에 상당한 위험 요인이 될 수 있다고 경고하고 있습니다. 과거 나스닥100 지수를 급락시켰던 매도세가 다시금 출현할 수 있다는 분석입니다.

일각에서는 2년 전과 비교해 일부 여건이 달라 과도한 우려를 경계해야 한다는 분석도 나옵니다. 우선, 우려를 촉발한 방아쇠가 다릅니다. 2024년에는 BOJ의 금리 인상이라는 정책 전환이 직접적인 촉발 요인이었지만, 이번에는 외환시장 공동 개입이 일차적 계기가 되었습니다. 금리 인상은 캐리 트레이드의 조달 비용을 직접적으로 높이지만, 외환시장 개입은 환율을 되돌릴 뿐 차입 여건 자체를 바꾸지는 않습니다. 또한, 엔화가 추세적인 강세 국면으로 전환했다고 단정하기 어렵다는 지적도 있습니다. 여전히 미일 금리 차가 상당하며, 일본 정부의 확장 재정 정책에 대한 경계감도 여전합니다.

실제로 미일 환시 공동 개입 이후 아시아 증시 전반은 혼조세를 보였고, 비트코인은 일시적인 하락세를 보인 후 회복하는 등 2년 전과 같은 급락세는 나타나지 않았습니다. 전문가들은 이번 공동 개입이 달러-엔 환율을 낮추는 데는 효과를 볼 수 있지만, 엔 캐리 트레이드의 대규모 청산과 같은 추가 촉매가 발생해야만 본격적인 하락세가 이어질 수 있다고 진단하고 있습니다. 시장은 향후 엔화 움직임과 글로벌 위험자산 시장의 반응을 예의주시하고 있습니다.