국내 증시가 급락하며 6,000선 붕괴를 눈앞에 두고 있는 가운데, 주요 해외 투자기관들이 한국 증시의 고질적인 '반도체 쏠림' 현상이 글로벌 AI 투자 둔화 우려와 맞물리며 구조적인 취약점으로 작용하고 있다고 진단했습니다.

자산운용사 레일리언트 글로벌 어드바이저스는 코스피와 미국 나스닥100 지수 간 60일 상관관계가 최근 2021년 이후 최고 수준으로 급등했다고 분석했습니다. 이는 한국 증시가 미국 기술주 움직임과 거의 동조화되고 있음을 보여줍니다.

시장 분석기관 푸투럼 그룹은 이러한 현상을 코스피의 구조적 취약점으로 지적하며, 한국 증시가 사실상 '반도체 지수화'되면서 미국 기술주 대비 분산투자 효과를 제공하지 못하고 있다고 평가했습니다. 지수의 절반 이상이 단일 경기순환 테마에 연동되어 있어, 글로벌 하이퍼스케일러들의 설비투자(CapEx) 둔화 시 다른 국가보다 더 큰 타격을 받을 수밖에 없는 구조라는 분석입니다.

해외 투자은행(IB)과 기관들은 이번 매도세를 촉발한 구체적인 악재로 중국의 반도체 굴기와 빅테크발 신용 경계감을 꼽았습니다. 스탠다드차타드(SC)와 코메르츠방크는 중국의 메모리 반도체 및 노광장비 육성 소식이 투자 심리를 위축시켰다고 분석했으며, 골드만삭스는 창신메모리(CXMT) 등 중국 기업의 공급 증가가 장기적인 공급 과잉 리스크를 야기할 수 있다고 경고했습니다. 또한, 애플이 반도체 비용 절감을 위해 중국산 메모리 부품 구매 승인을 로비 중이라는 블룸버그통신의 보도도 주요 변수로 작용했습니다.

엔비디아 등 글로벌 빅테크의 대규모 투자에 대한 경계감 또한 불안을 키웠습니다. 노무라자산운용은 엔비디아의 7,500억 달러 규모 AI 투자 계획에 대한 우려로 신용부도스왑(CDS) 프리미엄이 급등하는 등 신용 위험이 높아진 점을 악재로 지목했습니다. 글로벌 자산운용사 피크테는 SK하이닉스가 AI 하드웨어 밸류체인 내 이익에서 차지하는 비중이 과도하게 커졌다며 최근 포트폴리오 내 비중을 축소했다고 밝히기도 했습니다.

시장 심리가 냉각되면서 투자자들이 모든 소식을 악재로 해석하는 '패닉 셀링' 양상도 나타났습니다. 유니온뱅케어프리베(UBP)는 AI 관련주에 대한 시장 심리가 탐욕에서 공포로 급전환됐다며, 투자자들이 개별 이슈의 실질적 영향을 냉정하게 분석하기보다 매도 명분으로 활용하고 있다고 전했습니다. 페퍼스톤 그룹 역시 호실적 발표를 기다리기보다 앞서 매도에 나서는 흐름이 강해졌다고 덧붙였습니다.

향후 증시 향방에 대해 해외 시장에서는 확실한 반등 계기가 마련되기 전까지 고변동성 장세가 이어질 것으로 전망했습니다. 모건스탠리와 밴티지 글로벌 프라임은 지출과 수익성에 대한 의구심이 완화되지 않는 한 주요 기업들의 호실적만으로는 추세적 강세 전환을 장담하기 어렵다는 신중론을 유지했습니다. 다만, 과도한 공포로 인해 밸류에이션 매력도가 높아졌다는 목소리도 나옵니다. SC는 삼성전자와 SK하이닉스의 12개월 예상 주가수익비율(P/E)이 마이크론이나 CXMT에 비해 현저히 낮아져, 현재 밸류에이션 기준으로는 위험 대비 보상 관계가 대폭 개선되었다고 평가했습니다.