거꾸로 간 고용지표… 꺾이지 않고 더 강해졌다

일부에서 매파 FOMC 우려가 제기되는 것은 최근 미국 고용 지표가 예상보다 호조를 보였기 때문입니다. 지난 3월 비농업 부문 신규 고용은 2024년 말 이후 최대 증가 폭을 기록했으며, 실업률 역시 4.3%로 하락했습니다. 이에 따라 도비시한 인사로 꼽히던 크리스토퍼 월러 연준 이사도 좀 더 신중한 입장으로 돌아섰습니다.

월러 이사는 중동 전쟁과 관련한 연이은 가격 충격이 보다 지속적인 인플레이션으로 이어질 위험을 언급했습니다. 그는 에너지 가격이 높고 호르무즈 해협 통행이 제한되는 기간이 길어지는 상황을 전제로 "관세 효과에 더해 이번 가격 충격이 기대 인플레이션을 끌어올렸다는 징후에 특히 주의를 기울일 것"이라고 설명했습니다. 앞서 관세를 일회성 요인으로 평가했던 점을 고려하면 그의 기조가 다소 매파적으로 바뀐 셈입니다.

인플레이션 우려가 커진 상황에서 고용 지표마저 견조한 모습을 보이자, 고용 시장 둔화를 막기 위해 금리를 낮춰야 한다는 종전의 주장이 힘을 잃어가는 형국입니다.

그래도 금리인하 기대감 살려놓을 것으로 보는 이유

다만 파월 의장은 큰 방향에서 종전의 관망 기조를 반복할 것으로 보입니다. 기준 금리가 여전히 긴축 수준에 있는 상황에서, 미국 통화 정책의 두 가지 의무인 고용 둔화와 물가 안정을 위한 정책 금리의 방향이 엇갈리고 있기 때문입니다. 향후 금리를 내릴 가능성을 시사하면서도, 인플레이션이 목표 수준으로 낮아지지 않은 점을 고려하면 급하게 금리를 인하할 상황은 아니라는 뜻을 전할 가능성이 큽니다.

일부에서는 인플레이션에 대응해 매파적 신호로 전환해야 하는 것이 아니냐는 지적이 나오지만, 파월 의장은 장기 기대 인플레이션이 안착해 있다는 점을 논거로 들 가능성이 높습니다. 파월 의장은 지난달 FOMC 기자간담회에서 "단기 기대 인플레이션이 최근 몇 주간 중동 공급 교란 영향으로 올랐지만, 대부분 수단에서 장기 기대 인플레이션은 2% 목표 수준에서 유지되고 있다"고 언급한 바 있습니다.

노무라증권은 "중동 발(發) 불확실성에도 파월 의장은 기조적 인플레이션이 목표 수준으로 돌아올 것이라는 낙관적인 뷰를 유지할 것"이라고 전망했습니다. 뉴욕 연은의 소비자 조사에 따르면 5년 기대 인플레이션은 작년 9월부터 지난 3월까지 3.0% 수준에 머물고 있어, 장기 기대 인플레이션은 비교적 안정적인 모습을 보이고 있습니다.

FOMC 결과는 한국 시각으로 오는 30일 새벽 발표됩니다.