국내 증시가 최근 예상보다 큰 폭의 조정을 겪고 있는 가운데, 향후 반등을 위해서는 '금리 안정'이 선행되어야 한다는 분석이 나왔다. 조병현 다올투자증권 연구원은 6~7월 변동성 구간이 예상보다 심각했다고 진단하며, 코스피와 코스닥 지수가 각각 전월 대비 21.1%, 18.3% 하락한 점을 지적했다.

이번 조정의 주요 원인으로는 반도체 업황에 대한 지속적인 의구심, 주도주로의 수급 쏠림, 미국 금리 인상 우려, 미국과 이란의 지정학적 긴장 재고조, 그리고 단일 종목 레버리지 ETF 수급 충격 등이 꼽혔다. 특히 AI 설비투자에 대한 긍정적인 지표가 확인됨에도 불구하고, 신규 공급자 등장, 역사적으로 경험해보지 못한 업황 개선 속도에 대한 불편함, 과거 IT 버블 경험 등이 시장의 신뢰를 저해하는 요인으로 작용했다는 분석이다.

조 연구원은 증시 반등을 위해서는 '금리 상승 속도 둔화'가 가장 중요하다고 강조했다. 최근 하이퍼스케일러들의 투자 지속 가능성에 대한 의구심 역시 금리에 대한 부담에서 기인한다고 분석했다. 중동 지역의 지정학적 우려가 해소될 경우, 20bp 내외의 금리 하락 움직임 정도는 기대해볼 수 있다고 전망했다.

향후 증시 반등 양상은 V자 반등보다는 점진적인 회복 시도가 나타날 가능성이 높다고 내다봤다. 유가 정점 통과로 금리가 15bp 수준 하락할 여력이 확보된다면 코스피는 8,100선까지 1차 반등이 가능하다는 시나리오를 제시했다. 다만, 예측보다는 7월 말에서 8월 초까지는 다양한 이벤트들을 확인하며 신중하게 대응해야 할 구간이라고 덧붙였다.