스페이스X의 기업공개(IPO)를 앞두고 인공지능(AI) 사업을 둘러싼 기업가치 평가가 뜨거운 감자로 떠올랐습니다. 월가와 투자 분석 기관인 모닝스타 간의 기업가치 산정액이 최대 1조 달러까지 차이가 나면서, 스페이스X의 AI 사업 프리미엄이 기업 가치의 핵심 변수로 작용할 전망입니다. 이는 향후 상장을 준비 중인 오픈AI, 앤트로픽 등 다른 생성형 AI 기업들의 기업가치 책정에도 중요한 기준점이 될 것으로 보입니다.

최근 모닝스타는 스페이스X의 적정 기업가치를 7,800억 달러로 제시했으나, 이는 스페이스X가 목표하는 1조 7,500억 달러의 절반 수준에 불과합니다. 모닝스타의 니콜라스 오웬스 애널리스트는 스페이스X의 재사용 가능한 로켓 기술과 스타링크 위성망을 강점으로 인정하면서도, 최근 인수한 우주 데이터센터와 같은 AI 사업의 미래 전망 및 계획의 불확실성을 지적했습니다. 그는 xAI의 사업 계획이 과학적, 경제적으로 실현 가능할지에 대한 확신이 부족하다며 현재 기업가치가 과도하게 높다고 평가했습니다.

반면, 스페이스X의 상장 주관사인 골드만삭스와 모건스탠리는 AI 사업에 대해 훨씬 더 낙관적인 전망을 내놓았습니다. 골드만삭스는 2030년까지 스페이스X의 AI 매출이 100배 성장할 것이며, 스타링크를 넘어 AI가 주요 수익원이 될 것으로 예상했습니다. 모건스탠리 역시 AI를 핵심 성장 동력으로 꼽으며 2040년까지 스페이스X의 매출이 3조 4천억 달러에 달할 수 있다고 전망했습니다. 이는 스페이스X의 현재 기업가치 1조 7,500억 달러가 AI 사업의 빠른 성장에 대한 기대를 바탕으로 하고 있음을 시사합니다.

이러한 AI에 대한 높은 기대감 속에서도 월가에서는 스페이스X가 제시한 목표 기업가치에 대한 찬반이 엇갈리고 있습니다. 배런 캐피탈의 론 배런 CEO는 스페이스X가 향후 10~15년 내 10조~30조 달러 규모의 회사가 될 수 있다고 예측하며 10억 달러 규모의 주식을 매입했습니다. 투자운용사 반에크 역시 스페이스X 주식에 붙는 프리미엄은 회사가 미래 시장의 중심에 자리 잡을 가능성을 반영한다고 분석했습니다. 빅테크 기업들의 공격적인 AI 투자 확대 역시 이러한 시장 기대감을 더욱 키우고 있습니다.

그러나 일각에서는 미래 시장 규모에 대한 기대가 지나치게 낙관적이라는 지적도 나옵니다. xAI의 생성형 AI '그록'의 시장 영향력이 기대에 미치지 못하고 있으며, 경쟁자들과의 주도권 확보 과정이 쉽지 않다는 분석입니다. 애즈워스 다모다란 뉴욕대 교수는 스페이스X가 제시한 AI 부문의 총잠재시장(TAM) 26조 5천억 달러 규모가 지나치게 낙관적이라며, 자체 추산 결과 적정 기업가치는 약 1조 3천억 달러 수준이라고 평가했습니다. 현재 AI 주식의 대표 격인 엔비디아의 주가매출비율(PSR)이 약 24배 수준인 반면, 스페이스X는 지난해 순손실에도 불구하고 IPO 기준 PSR이 90배를 웃돌아 기대 수준이 지나치게 높다는 지적도 있습니다.

이번 스페이스X의 IPO는 앞으로 상장할 주요 AI 기업들의 기업가치 산정에 중요한 시험대가 될 전망입니다. 현재 비상장 상태인 오픈AI와 앤트로픽은 이미 상당한 규모의 투자를 유치하며 높은 기업 가치를 인정받았지만, 스페이스X의 상장 과정에서 공개될 재무 지표와 시장의 반응은 이들의 향후 IPO에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 특히 매출의 질, 수익성, 성장의 지속 가능성 등 공개 시장에서의 철저한 검증이 이루어질 것으로 예상됩니다.