미국 국채 금리가 가파르게 상승하면서 국내 조선업 주가가 하락 압력을 받고 있다. 과거 '채권 발작'과 유사한 상황이 재현될 수 있다는 우려와 함께, 높은 금리가 선박 건조 비용 증가 및 대금 지급 리스크를 키울 수 있다는 분석이 나온다. 하지만 현재 조선업이 호황기에 자리 잡고 있어 고금리 우려를 상쇄할 수 있다는 반론도 제기된다.

연합인포맥스에 따르면, 미국 국채 10년물 금리는 최근 4.5%를 넘어서며 높은 수준을 유지하고 있다. 지난 3월 3%대 후반까지 하락했던 금리가 지난달부터 다시 상승세를 타고 있는 것이다. 이러한 금리 상승은 코스피 시장에서 조선 업종의 실적 대비 부진한 주가 흐름에 더욱 부담으로 작용하고 있다. 삼성중공업의 경우, 지난 4월 3만원대 중반이었던 주가가 현재 2만원대로 20% 이상 하락한 상태다.

고금리가 주식 시장 전반에 부정적인 영향을 미치지만, 산업재, 특히 조선업에 미치는 부담은 더욱 크다. 조선업은 수년간 이어지는 생산 일정과 막대한 초기 투자 비용 때문에 금리 상승에 따른 조달 비용 증가에 취약하다. 또한, 발주처의 대금 지급 능력에 대한 우려도 커질 수 있다.

실제로 지난 2023년 미국이 금리를 가파르게 인상했을 때, 한국 조선업 주가는 큰 폭의 조정을 겪었다. 2023년 초부터 7월까지 상승세를 이어가던 조선업 주가는 8월부터 10월까지 약 30% 급락했으며, 금리가 안정된 이후에도 전고점을 회복하지 못했다.

일각에서는 조선업의 올해 현금흐름 창출력이 다른 주도 업종에 비해 상대적으로 낮다는 분석도 제기된다. 하나증권의 이재만 연구원은 고금리 환경에서는 매출 증가율보다 주당순이익(EPS) 증가율, 그리고 그보다 더 중요한 잉여현금흐름(FCF) 증가율이 높은 업종에 주목해야 한다고 분석했다. 조선업은 올해 FCF 증가율이 다른 지표에 비해 낮았으나, 내년에는 개선될 것으로 전망했다.

반면, 현재 조선업이 호황기에 진입해 있어 금리보다는 업황 사이클 자체가 더 중요하게 작용할 것이라는 분석도 나온다. 삼성증권의 한영수 연구원은 호황기에는 조선사가 선주에게 비용을 전가하거나 선수금 비율을 높이는 방식으로 금리 상승 부담을 완화할 수 있다고 설명했다. 그는 현재 산업재 섹터 대부분이 호황기에 있다는 점을 고려하면 금리가 조선업 기초 체력에 미치는 영향은 제한적일 것으로 내다봤다.

한편, 전날 삼성중공업은 전 거래일 대비 5.95% 하락한 2만6천100원에, HD현대중공업은 6.48% 내린 62만1천원에 장을 마감하며 금리 상승에 대한 시장의 우려를 반영했다.