국내 반도체 산업을 이끄는 양대 산맥인 삼성전자와 SK하이닉스가 역대급 실적 달성에 힘입어 확보한 막대한 현금 유동성을 채권시장으로 빠르게 유입시키고 있다. 특히 만기가 6개월 안팎인 특수은행채(특은채), 양도성예금증서(CD), 기업어음(CP) 등 초단기물 채권 시장에서 이들 '반도체 빅2'가 막강한 영향력을 행사하는 '큰 손'으로 부상하고 있다. 금리 변동성이 여전한 상황에서 대규모 현금을 은행 예금에 묶어두기보다는 유동성과 수익성을 동시에 확보할 수 있는 단기 크레디트물로 눈을 돌리고 있다는 분석이다.

삼성전자, 43조 원대 영업이익 바탕으로 '초단기 채권' 시장 공략

29일 공시된 삼성전자의 잠정 실적에 따르면, 지난해 연결 기준 영업이익은 43조 6천11억 원으로 전년 대비 33.2% 증가했다. 매출은 333조 6천59억 원으로 10.9% 늘었으며, 순이익 역시 45조 2천68억 원을 기록하며 31.2%의 견조한 성장세를 보였다. 반도체 업황 회복에 따른 실적 개선이 대규모 현금 유입으로 이어진 결과다.

이처럼 불어난 현금 자산은 최근 채권 유통 시장의 수급 지형을 바꾸고 있다. 금융투자업계와 연합인포맥스 등에 따르면, 지난 18일 중소기업은행(AAA)이 발행한 7천500억 원 규모의 3개월물 중금채(특수은행채)에 삼성전자의 자금이 대거 유입된 것으로 파악된다. 해당 채권은 표면금리 2.73%에 발행되었으며, 장외 투자자 거래 추이를 살펴보면 전체 발행 물량 중 4천500억 원을 자산운용사가 순매수했다. 시장에서는 이 물량의 실질적인 주인이 삼성전자라는 관측이 지배적이다. 나머지 3천억 원 규모는 증권사가 인수한 것으로 추정된다.

채권 시장 관계자는 "삼성전자가 대규모 영업이익을 기반으로 창출된 현금을 운용함에 있어 우량 발행물 위주의 투자를 선호하고 있다"며 "단기물인 3개월, 4개월물 시중은행 CD 등에도 높은 관심을 보이고 있는 상황"이라고 전했다.

SK하이닉스, CP·전단채 중심 선제적 투자... "단기 크레디트물 훈풍"

SK하이닉스 역시 풍부한 유동성을 바탕으로 채권 투자를 확대하고 있다. 시장 참가자들에 따르면 SK하이닉스는 지난달 초 이미 1조 원 규모의 채권 투자를 집행한 것으로 알려졌다. 삼성전자가 주로 특은채와 은행채 등 제도권 우량물에 집중하는 것과 달리, SK하이닉스는 기업어음(CP)과 전자단기사채(전단채) 등 단기 크레디트물을 중심으로 자금을 운용하고 있다는 분석이다.

운용업계 일각에서는 SK하이닉스가 먼저 크레디트물 매입에 나서고, 뒤이어 삼성전자가 자산운용사를 통해 크레디트 자금 위탁에 나설 것이라는 설이 돌고 있다. 한 자산운용사 관계자는 "현재 시장에 돌고 있는 삼성전자의 집행 자금 규모만 약 2조 원대에 달한다"며 "이 자금이 3개월물 시중은행채 등으로 유입될 경우 단기 크레디트 시장 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것"이라고 설명했다. 특히 지난 16일 발행된 90일물 통안채 등에도 반도체 기업으로 추정되는 자금이 유입된 정황이 포착되면서 이러한 분석에 힘을 실어주고 있다.

듀레이션 6개월 타깃 포트폴리오... 정교해지는 현금 운용 전략

반도체 대기업들의 자금 운용 방식도 점차 정교해지고 있다. 과거에는 대규모 현금을 단순히 은행 예치금으로 관리하는 경향이 강했으나, 최근에는 시장 금리 상황에 맞춰 듀레이션(가중평균 잔존만기)을 설정하고 채권 조합을 통해 수익률을 극대화하는 전략을 취하고 있다.

자산운용사 관계자에 따르면 삼성전자의 경우 현재 채권 투자 듀레이션 타깃을 6개월 정도로 설정하고 있는 것으로 알려졌다. 그는 "짧게는 3개월, 길게는 9개월 만기 채권을 적절히 조합하여 전체 포트폴리오의 듀레이션을 6개월로 맞추는 방식을 고려하고 있다"고 밝혔다. 이는 반도체 설비 투자나 운영 자금 집행 등 미래의 자금 수요에 유연하게 대응하면서도, 단기 금리 메리트를 취하겠다는 전략으로 풀이된다.

시장 영향은 '안전판' vs '제한적 효과' 팽팽

반도체 빅2의 자산 유입에 대해 채권 시장의 평가는 엇갈린다. 우선 긍정적인 측면에서는 '수급의 안전판' 역할을 기대하고 있다. 주식 시장으로의 자산 이동(머니무브)으로 인해 개인들의 은행 예금이 이탈하는 상황에서, 반도체 기업들의 거액 예금과 채권 투자 자금이 이를 메워주고 있기 때문이다. 이는 은행들이 자금 조달을 위해 무리하게 은행채를 발행해야 할 압박을 낮추어 시장 금리 급등을 억제하는 효과를 낸다.

반면, 투자가 초단기물에만 쏠려 있어 시장 전반의 '게임 체인저'가 되기에는 부족하다는 시각도 존재한다. 한 증권사 채권 딜러는 "유통 시장에서는 여전히 단기 은행채 매도 우위 상황이 지속되고 있다"며 "1년물과 3년물 금리를 비교했을 때 3년물 금리가 더 높아 단기물 자체의 금리 매력도가 떨어지는 만큼, 이번 자금 유입이 시장의 판도를 완전히 바꾸기보다는 수급 균형을 맞추는 보완적 역할에 그칠 것"이라고 진단했다.

2026년 영업이익 합산 350조 전망... "장기적 온기 확산 가능성"

전문가들은 올해를 기점으로 반도체 기업들의 자금 유입이 채권 시장에 장기적인 온기를 불어넣을 것으로 전망하고 있다. 연합인포맥스 집계에 따르면 삼성전자의 올해 영업이익 전망치는 약 190조 원, SK하이닉스는 160조 원에 달할 것으로 추산된다. 양사 합계 약 350조 원 규모의 천문학적인 이익이 예상되는 셈이다.

은행권 관계자는 "올해 두 반도체 기업에서 각각 100조 원 수준의 자금이 국내로 유입될 수 있다"며 "배당금 지급, 국내 설비 투자, 성과급 등 각종 비용을 제외하더라도 남는 잉여 현금이 채권 시장으로 흘러 들어온다면 그 파급력은 상당할 것"이라고 내다봤다. 특히 단기물 위주로 금리가 하락 안정화될 경우, 수익률을 쫓는 투자자들이 점차 중기 및 장기물로 시선을 돌리게 되어 채권 시장 전반의 강세(금리 하락)를 견인할 수 있다는 분석이다. 결국 반도체 빅2의 '현금 쌓기'가 국내 금융 시장의 유동성 공급원으로서 핵심적인 역할을 수행하게 될 전망이다.