12월 산타랠리 기대감 고조, BOJ·ECB 회의가 최대 관건

핵심 요약
12월 미국 FOMC 결정 이후 국내 증권가는 '산타랠리'에 대한 기대감을 높이고 있습니다. 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 가능성과 완화적인 통화정책 기조에 대한 기대가 자금 유입 동인으로 작용할 것으로 분석됩니다. 다만, 향후 발표될 경제 지표와 19일 일본은행(BOJ) 및 18일 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책 결정이 시장 변수로 작용할 전망입니다. 특히 BOJ의 추가 금리 인상 가능성과 엔화 약세 우려는 주목해야 할 부분입니다.

문화경제신문 | 2023-12-13

12월 미국 연방공개시장위원회(FOMC)가 시장의 불안감을 어느 정도 해소하면서, 국내 증권가에서는 연말 '산타랠리'에 대한 기대감이 고조되고 있습니다. 금융투자업계에 따르면, 최근 FOMC 회의에서 금리 인상을 고려하는 위원이 없다는 점이 분명해진 것이 이러한 긍정적인 전망의 배경으로 작용하고 있습니다.

FOMC, 금리 인하 기조 확인…산타랠리 기대감 `UP`

지난 12일 금융투자업계의 분석에 따르면, 12월 미국 FOMC 회의 결과는 시장 참여자들에게 상당한 안도감을 제공했습니다. 회의 결과, 연방준비제도(Fed)는 기준금리를 25bp 인하했으며, 금리 인상에 대한 고려가 전혀 없다는 점을 명확히 했습니다. 이는 향후 통화정책이 완화를 향할 것이라는 강력한 시그널로 해석되었습니다.

문남중 대신증권 연구원은 "연준의 금리 인하 사이클이 마무리되기 전까지, 향후 적극적인 통화 완화에 대한 기대가 주식 시장으로의 자금 유입을 이끄는 중요한 동인이 될 것"이라고 전망했습니다.

이러한 분석은 시장의 유동성이 풍부해지고 기업들의 자금 조달 비용이 낮아질 것이라는 기대를 반영합니다. 통상 연말에는 소비와 투자 심리가 개선되면서 주식 시장이 강세를 보이는 '산타랠리' 현상이 나타나는데, 올해는 FOMC의 결정이 이러한 기대감을 더욱 증폭시키고 있습니다.

경제 지표 및 주요국 통화정책, 여전히 남아있는 관문

하지만 시장의 긍정적인 전망에도 불구하고, 넘어야 할 산은 여전히 남아있습니다. 이번 FOMC는 비교적 적은 경제 데이터가 발표된 상태에서 이뤄졌다는 한계가 있습니다. 앞으로 순차적으로 발표될 11월 고용보고서, 소매 판매 지표, 소비자물가 지수 등 주요 경제 데이터의 결과에 따라 12월 FOMC 결정에 대한 해석이 달라질 수 있습니다.

김유미 키움증권 연구원은 "다음 주 발표될 비농가 신규고용이 시장 컨센서스 수준인 5만 명 증가에 그치고, 근원 소비자물가 또한 큰 변동성을 보이지 않을 경우, 연준의 완화적인 정책 기조에 대한 시장의 기대는 더욱 높아질 수 있다"고 분석했습니다.

특히 오는 19일 예정된 일본은행(BOJ)과 18일 예정된 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책 결정 회의는 글로벌 금융 시장의 주요 변수로 작용할 전망입니다. 시장은 BOJ의 25bp 추가 금리 인상 가능성을 상당 부분 반영하고 있지만, 향후 정상화 속도에 대한 불확실성은 여전히 남아있습니다.

⚠️ 일본은행(BOJ) 통화정책 및 엔화 약세 우려
우에다 가즈오 BOJ 총재가 금리 인상을 시사하면서, 엔캐리 트레이드의 되돌림에 대한 우려가 제기되고 있습니다. LS증권은 "일본의 타이트한 노동 시장과 BOJ 목표 수준 이상으로 상승한 물가, 그리고 장기화된 엔화 약세로 인한 수입 물가 상승 압박을 고려할 때 추가 금리 인상의 명분과 필요성은 충분하다"고 진단했습니다. 또한, 일본 최대 노조가 내년 춘투에서 임금 5% 이상 인상을 요구하고 있어, 이는 물가에 대한 추가적인 상방 압력 요인이 될 수 있다고 덧붙였습니다.

예측된 위험, 단기 변동성은 비중 확대 기회

하지만 이러한 위험 요인들 역시 예측된 범위 내에 있으며, 시장에 미치는 파급 효과는 제한적일 것이라는 시각도 제시되고 있습니다. 오히려 단기적인 변동성은 투자 기회로 활용될 수 있다는 분석이 나옵니다.

정해창 대신증권 연구원은 "BOJ의 금리 결정이 오히려 불확실성을 해소하는 계기가 될 가능성이 높다"며, "금리 인상이 엔화 강세 포지션으로 이미 금융 시장에 상당 부분 선반영되었기 때문"이라고 판단했습니다.

정 연구원은 "글로벌 증시와 코스피는 12월 주요국 통화정책에 대한 불확실성을 소화하며 연말 산타랠리에 대한 기대감을 점진적으로 높여갈 전망"이라며, "주요 경제 지표 발표와 통화정책 확인 과정에서의 단기적인 변동성은 오히려 자산 비중을 확대할 수 있는 기회로 작용할 수 있다"고 제언했습니다.

김유미 키움증권 연구원 또한 "일본은행이 공격적으로 금리를 인상할 가능성은 낮으며, 유로존 역시 경기 불안정성을 감안할 때 긴축을 재개하기 어려운 상황"이라고 언급했습니다. 이는 당분간 금융 시장 내 유동성이 풍부하게 유지될 가능성을 시사한다고 덧붙였습니다.

종합적으로 볼 때, 12월 증시는 FOMC의 완화적인 스탠스를 바탕으로 산타랠리에 대한 기대를 키워나가고 있습니다. 비록 일본은행과 유럽중앙은행의 결정이라는 남은 관문이 있지만, 시장 참여자들은 이미 상당 부분 이러한 요인들을 반영하고 있으며, 단기적인 변동성을 오히려 투자 기회로 삼을 수 있다는 낙관적인 전망도 나오고 있습니다.