중동발 지정학적 리스크, 국제유가 급등의 뇌관 💥

지난주 후반, 뉴욕상업거래소에서 4월 인도분 서부텍사스산원유(WTI) 가격은 전장 대비 9.89달러(12.21%) 폭등한 배럴당 90.90달러에 마감되며 52주 신고가를 경신했습니다. 이는 2023년 9월 이후 최고치로, 국제유가의 고공행진이 계속되고 있음을 시사합니다. 주말 사이 트럼프 대통령은 원유 시장 안정을 위해 전략 비축유(SPR) 사용 가능성을 언급했지만, 그 효과는 미지수로 남아있습니다. 또한, 마수드 페제시키안 이란 대통령의 인접국 사과 및 공격 중단 선언 역시 유가에 진정 효과를 줄지는 확신하기 어렵습니다. 이러한 상황은 채권 시장에 직접적인 부담으로 작용하며 금리 상승 압력으로 작용할 수 있습니다.

지난주 채권시장 동향 분석

지난주(3월 3일~6일) 국고채 시장은 지정학적 리스크와 환율 변동성에 민감하게 반응했습니다. 국고채 3년물 금리는 민평금리 기준 18.2bp 급등한 3.222%, 10년물 금리는 17.2bp 상승한 3.617%를 기록하며 채권 가격이 하락했습니다. 10년물과 3년물 금리 스프레드는 40.5bp에서 39.5bp로 축소되며 수익률 곡선이 평탄화되는 현상(커브 플래트닝)을 보였습니다. 특히 지난 3일 10년 국채선물은 143틱 급락하며 지난 2023년 10월 4일 하한가 기록 이후 최대 낙폭을 기록했습니다.

이러한 시장 불안 심리를 완화하기 위해 한국은행은 '중동 상황 점검 TF 회의'를 개최하며 구두 개입성 메시지를 내놓았습니다. 또한, 대통령실에서도 중동 상황 관련 주식 및 환율 시장 변동성에 적극 대응하고 100조원 규모의 시장 안정 프로그램 신속 집행을 주문하며 시장 안정을 도모했습니다.

한편, 주요국 장기 금리 역시 상승세를 보였습니다. 미국 국채 10년물 금리는 19.8bp 급등했으며, 호주와 일본 국채 10년물 금리도 각각 19.08bp, 5.40bp 상승했습니다. 이는 글로벌 경기와 인플레이션 우려가 전반적으로 확산되고 있음을 시사합니다.

미국 고용 '쇼크'와 CPI 발표, 금리 인하 기대감 부활? 🤔

국제유가 상승세에도 불구하고, 지난주 후반 공개된 미국의 2월 고용 보고서는 채권 시장에 예상치 못한 '쇼크'를 안겨주며 금리 인하 기대감을 일부 되살리는 요인으로 작용했습니다. 미 노동부에 따르면 2월 비농업부문 고용은 전월 대비 9만 2천 명 감소했습니다. 이는 시장에서 5만 9천 명 증가를 예상했던 것과 달리 정반대의 결과였습니다. 실업률 또한 4.4%로 전월 대비 0.1%포인트 상승하며 시장 전망치(4.3% 유지)를 상회했습니다.

이러한 경제 지표는 연방준비제도(Fed)의 조기 금리 인하 가능성에 대한 기대를 다시 불러일으키고 있습니다. 특히 이번 주 화요일(11일) 발표될 미국의 2월 소비자물가지수(CPI) 상승률 결과가 금리 인하 기대감을 이어갈 수 있을지 여부를 가늠하는 중요한 변곡점이 될 것으로 보입니다. 다만, 국제유가 급등세가 지속된다면 이는 CPI 상승 압력으로 작용하여 금리 인하 기대를 상쇄할 가능성도 배제할 수 없습니다.

국내 경제 일정 및 채권 시장 수급 동향 🗓️

국내에서는 이번 주 구윤철 부총리 겸 기획재정부 장관의 경제 관련 회의 참석이 예정되어 있습니다. 9일 대미투자특위 전체회의, 11일 경제관계장관회의 및 중동상황 관련 관계기관 합동 비상대응반 회의, 국회 재정경제기획위원회 현안 질의, 12일 민생물가 특별관리 관계장관 TF 개최, 13일 일본 도쿄에서의 한국 경제 설명회 및 한일 재무장관 회의 등이 예정되어 있습니다. 또한, 기획재정부는 국제 신용평가사인 스탠다드앤드푸어스(S&P)와 연례 협의를 진행하며, S&P 협의단은 11일 구 부총리와 면담할 예정입니다.

한국은행은 10일 4분기 및 연간 국민소득(잠정)을 발표하고, 12일에는 통화신용정책보고서(2026년 3월)를 공개할 예정입니다.

수급 측면에서는 9일 3조 3천억원 규모의 국고채 3년물 입찰과 13일 8천억원 규모의 국고채 50년물 입찰이 예정되어 있습니다. 특히 10일에는 약 27조원에 달하는 일부 국고채 만기가 도래하면서 시장에 상당한 유동성이 공급될 것으로 예상됩니다.

불확실성 속 전문가들의 전망: 긴축 경계감과 기회 요인

시장 전문가들은 당분간 국제유가에 영향을 받는 채권 시장 분위기가 이어질 것으로 전망하고 있습니다. 조용구 신영증권 연구원은 한국 경제가 원유 의존도가 높아 유가 상승의 충격을 더 크게 받을 수 있다고 지적하며, 긴축 전환 경계감을 높여야 한다고 조언했습니다.

다만, 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 당시와 비교했을 때 현재의 거시경제 환경이 인플레이션 확산 범위, 유동성, 금리 수준 등에서 관련 충격을 완화할 수 있다는 기대도 존재합니다. 또한, 트럼프 대통령과 공화당이 지상군 투입 및 전쟁 장기화를 쉽게 선택하기 어려운 정치적 측면도 고려해야 할 요소로 꼽힙니다.

김성수 한화투자증권 연구원은 유가 상승, 인플레이션, 기준금리 인상과 같은 악재들은 현재 금리 수준에 상당 부분 반영되었다고 분석하며, 오히려 사태의 조기 해결이나 수습 가능성 등 아직 시장의 주목을 받지 못하는 재료들이 현실화될 때 시장 분위기 변화에 대비해야 한다고 강조했습니다. 이는 채권 시장에서 예상치 못한 기회 요인이 발생할 수 있음을 시사합니다.