이란발 지정학 리스크, 유가 상승 부추기나

최근 이란 혁명수비대(IRGC) 고위 관계자가 호르무즈 해협을 통과하는 모든 선박을 불태우겠다고 위협하면서 국제 사회의 긴장감이 고조되고 있습니다. 이란 국영 통신사 ISNA는 이브라힘 자바리 사령관 고문이 호르무즈 해협 폐쇄를 언급하며 "우리는 호르무즈 해협을 통과하려는 모든 선박을 불태울 것"이라고 말했다고 보도했습니다. 이러한 발언은 중동 지역의 지정학적 불안감을 증폭시키며 국제 유가에 직접적인 영향을 미칠 수 있다는 우려를 낳고 있습니다.

전문가들, 유가 상승 가능성 제기

전문가들은 미국의 이란 공습이나 이로 인한 호르무즈 해협의 일시적인 폐쇄 가능성이 가까운 미래에 석유 및 휘발유 가격 상승으로 이어질 수 있다고 분석합니다. 옥스퍼드 이코노믹스(OE)의 매튜 마틴 수석 이코노미스트는 "호르무즈 해협의 완전한 폐쇄 가능성은 작지만, 향후 몇 주에서 몇 달간 석유 공급은 부분적으로 감소할 수 있다"며 "이는 유가를 더욱 높은 수준에 머물게 할 것"이라고 전망했습니다.

미국 경제와 인플레이션 영향은 제한적?

하지만 에너지 가격 상승이 미국 인플레이션에 미치는 영향은 제한적일 것이라는 분석도 나옵니다. 웰스파고의 톰 포셀리 수석 이코노미스트는 "장기전으로 치닫거나 호르무즈 해협의 주요 항로에 대한 중대하고 장기적인 차질이 생기지 않는 한, 미국의 경제 성장과 인플레이션 및 통화정책에 미치는 영향은 제한적인 수준에 그칠 것"이라고 진단했습니다.

OE의 라이언 스위트 수석 이코노미스트 역시 "유가와 가스 가격 상승은 인플레이션에 추가 상승 압력을 가하겠지만, 올해 미국과 유로존의 소비자물가지수(CPI) 상승률은 평균 0.3~0.4%포인트 정도만 추가로 오를 것"이라며 "소비를 위축시키는 데 큰 영향을 미치지 않을 것"이라고 관측했습니다. 이는 국제 유가 급등이 미국 내 전반적인 소비 심리에 미치는 파급력이 예상보다 크지 않을 수 있음을 시사합니다.

금리 인하 시계, 연준의 딜레마

전문가들은 연준이 에너지 가격 상승과 이로 인한 인플레이션 확대 조짐을 일시적인 현상으로 판단할 가능성이 높다고 보고 있습니다. 그러나 아주 작은 인플레이션 압력이라도 연준이 금리 인하를 서두르는 것을 주저하게 만드는 요인이 될 수 있습니다. DWS의 조지 카트람본 미주지역 채권 헤드는 "연준은 금리 인하를 전혀 서두르지 않을 것"이라고 예상했습니다.

재닛 옐런 전 미국 재무부 장관 또한 최근 한 행사에서 "최근 이란 상황은 연준을 더욱 동결 기조에 두고, 이전보다 금리 인하를 소극적으로 만들 것"이라고 평가했습니다. 그는 "미국의 인플레이션은 이미 연준의 목표치보다 1%포인트 높은 수준에서 움직이고 있다"고 덧붙이며, 인플레이션 억제에 대한 연준의 고민이 깊어지고 있음을 시사했습니다.

실제로 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면, 연방기금금리(FFR) 선물 시장은 오는 6월까지 금리가 동결될 확률을 53.5%로 반영하며, 이는 전날 대비 10%포인트 이상 급등한 수치입니다. 이는 시장 참여자들이 이란발 지정학적 리스크로 인해 연준의 금리 인하 시점이 늦춰질 가능성에 무게를 두고 있음을 보여줍니다.

미국 국채 시장, 과거 사례는?

과거 사례를 볼 때, 최근 발생한 지정학적 분쟁이 미국 국채 시장에 미치는 영향은 제한적이었다는 분석이 지배적입니다. 지난 2026년 6월 이란과 이스라엘 간의 12일간 분쟁 당시, 이스라엘의 이란 핵 시설 폭격 직후 유가는 일시적으로 배럴당 82달러를 넘어섰지만 몇 달 후 70달러 미만으로 하락했습니다. 당시 미국 및 세계 경제에 미치는 영향은 미미했습니다.

ING 은행은 "미국 채권 시장의 이번 분쟁에 대한 반응은 '이런 상황은 전에도 본 적이 있다'는 느낌을 준다"며 "이것은 중요한 의미를 갖는다"고 진단했습니다. 실제로 미국 10년 만기 국채 금리는 간밤 9bp 가까이 상승한 4.05%에 거래되었으나, 이는 극적인 움직임으로 간주되지는 않았습니다.

ING는 또한 "미국 10년 만기 기대 인플레이션(BEI)은 간밤 소폭 오른 2.3%로 비교적 안정적인 수준을 유지하고 있다"며 "이는 제롬 파월 의장이 암묵적으로 수용할 수 있는 수준이라고 시사한 수치"라고 덧붙였습니다. 이는 시장이 여전히 인플레이션 상승에 대해 과도하게 반응하고 있지 않음을 보여줍니다.

장기화 여부가 관건, 시장은 '주시'

결론적으로 시장은 이번 사태가 얼마나 장기화하는지, 그리고 그에 따른 인플레이션 충격이 얼마나 가시화되는지에 따라 미국 국채 등 자산 가격의 향방이 결정될 것으로 내다보고 있습니다. 노무라증권의 고시즈미 나오카즈 시니어 금리 전략가는 "호르무즈 해협의 봉쇄가 길어진다면 원유 가격의 추가 상승으로 미국 금리 인하 가능성이 더욱 후퇴할 가능성은 있다"고 언급했습니다.

다만, 그는 "인플레이션 압력이 높아지는 미국과 원유 수출이 끊기는 이란 모두 사태 장기화는 피하고 싶어 할 것"이라고 전망하며, 양측 모두 관계 악화의 장기화를 원치 않을 것이라는 점을 강조했습니다. 이는 이번 사태가 제한적인 수준에서 마무리될 가능성도 시사하는 부분입니다.