🤖 반도체 업종 주도 상승세, AI 버블 논란 속 변동성 확대

올해 코스피 상승의 견인차 역할을 톡톡히 해온 것은 단연 반도체 업종이었습니다. 유진투자증권의 분석에 따르면, 코스피의 연초 이후 상승률 71% 중 삼성전자와 SK하이닉스가 각각 17.3%포인트와 16.5%포인트에 달하는 기여도를 보였습니다. 이는 비단 국내 시장에만 국한된 현상이 아니었습니다. 일본 증시에서는 3개 기업이, 홍콩 증시에서는 5개 기업이 주가 상승의 상당 부분을 차지하며 특정 업종 또는 대형주의 중요성을 부각시켰습니다.

하지만 이러한 급등세는 투자자들에게 달갑지만은 않은 소식입니다. 특히 반도체 주요 기업들의 주가 오름세가 전체 증시 상승을 이끌어왔기에, 최근 불거진 인공지능(AI) 버블 논란은 시장의 심리를 흔들기에 충분한 재료로 작용하고 있습니다. 허재환 연구원은 반도체 업체들의 주가가 다소 흔들리는 상황에서도 데이터 센터에 필수적인 미국 통신장비 및 네트워크 장비 업체들의 주가가 강세를 보이는 점을 주목했습니다. 이러한 흐름은 국내 증시에도 이어져, 반도체뿐만 아니라 전력기기 업체들의 주도력 또한 크게 변하지 않았다고 설명했습니다.

🔄 외국인 수급과 원화 강세, 시장의 향방 가를 주요 변수

그동안 코스피의 방향성을 결정짓는 중요한 축으로 작용해 온 외국인 투자자들의 수급 동향은 여전히 시장의 안심을 어렵게 하는 요인입니다. 조준기 SK증권 연구원은 "하락 없이 강한 상승이 상당 기간 이어져 왔기에 체감상 더 힘든 조정"이라고 진단했습니다. 그는 외국인이 주중 강하게 매도하는 와중에도 개인 투자자들의 저가 매수세가 유입되어 낙폭을 줄이는 모습을 확인했지만, 이는 적극적인 매수보다는 하락 시 비중을 늘리는 정도의 움직임이라고 분석했습니다.

외국인 수급과 더불어 원화의 달러화 대비 강세 전환 여부도 시장 상승의 중요한 촉매제가 될 것으로 예상됩니다. 또한, 배당소득 분리과세 최고세율 완화와 같은 정책적 변화 가능성도 투자 심리에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 전망이 나옵니다.

📈 전문가들이 제시하는 코스피 과열 해소 밴드: 3,700~3,800

다수의 증시 전문가들은 현재 코스피가 과열을 해소하고 일정 수준의 조정을 거칠 것으로 예상하며, 그 적정 구간을 3,700선에서 3,800선 사이로 제시하고 있습니다. 이는 지난 3일 4,220선까지 치솟았던 코스피가 단기 고점임을 시사하는 지표들과 맥을 같이 합니다.

하나증권은 20일 이격도 분석을 통해 코스피의 단기 조정 저점을 3,800선으로 내다봤습니다. 지난 3일 4,220선까지 상승했을 당시 기록한 20일 이격도는 110.5%로, 이는 2017년 이후 최고치에 해당합니다. 이재만 하나증권 연구원은 "코스피가 2,000에서 3,000으로 레벨업했던 올해 하반기 이후 20일 이격도 저점은 97.8%이며, 이를 적용할 경우 단기 조정 저점은 3,800"이라고 분석했습니다.

이 연구원은 또한 오는 1일 연준의 자산 축소(AT)가 공식적으로 종료될 예정임을 언급하며, 과거 연준 자산 축소 국면에서 시중 금리와 신용 스프레드 상승이 제어되는 모습을 보였던 점을 근거로 들었습니다. 이에 따라 최근 제기되고 있는 달러 강세 우려도 약화될 가능성이 있으며, 국내 증시로의 외국인 자금 유입이 재개될 수 있다고 전망했습니다.

대신증권 역시 올해 4분기에는 과열 해소와 매물 소화 과정을 거치며 코스피가 3,700선 전후에서 움직일 것으로 전망했습니다. 이경민 대신증권 연구원은 "2010년 이후 평균 PER 수준이 3,737"이라며 "기술적 분석 측면에서도 저점 대비 상승 폭(1,942포인트)의 23.6% 되돌림 수준이 3,699"라고 설명했습니다. 그는 "올해 4분기 과열 해소, 매물 소화 과정은 3,700선 전후"라며 "만약 언더슈팅 국면이 발생한다면 3,500선에서 마무리될 전망"이라고 덧붙였습니다.

⚠️ 향후 전망 및 투자 전략

코스피의 과열 해소 국면 진입 전망은 투자자들에게 단기적인 조정 가능성을 염두에 두어야 함을 시사합니다. 특히 AI 관련 기술주들의 밸류에이션 부담과 외국인 수급 변화는 시장의 주요 리스크 요인으로 작용할 수 있습니다. 전문가들은 급하게 상승하기보다는 어느 정도의 조정을 거치며 추세를 다지는 것이 장기적인 관점에서 더 긍정적이라고 보고 있습니다.

투자자들은 이러한 시장 환경 변화를 면밀히 주시하며, 변동성 확대 시에는 섣부른 추격 매수보다는 분할 매수 전략을 통해 위험을 관리하는 지혜가 필요할 것으로 보입니다. 또한, 반도체 업종 외에도 데이터 센터 관련 장비, 전력기기 등 연관 산업의 흐름을 함께 파악하는 것이 유효한 투자 전략이 될 수 있습니다.