스테이블 코인, 금리에 하방 압력 가하는 동력

마시는 연준 이사는 뉴욕에서 열린 BCVC 서밋에 참석하여 스테이블 코인 성장이 가져올 경제적 파장에 대해 언급했습니다. 그는 "스테이블 코인의 성장에 대해 비교적 보수적인 추정치조차도 경제 내 대출 가능한 자금의 순 공급을 늘리며, 이 추가 공급은 경제의 실질 중립금리(r*)를 낮추는 효과를 낸다"고 분석했습니다. 실질 중립금리란 경제가 과열이나 침체 없이 잠재 성장률 수준을 유지하면서 인플레이션이 목표치에 도달할 때의 명목 기준금리를 의미합니다. 이 금리가 낮아진다는 것은 경제가 특정 금리 수준에서 더 안정적으로 유지될 수 있음을 시사합니다.

낮아진 중립금리에 대한 중앙은행의 대응

마시는 이사는 이러한 실질 중립금리의 하락이 통화정책 운용에 직접적인 영향을 미친다고 강조했습니다. 그는 "알스타(r*)가 낮아진다면 경기 건전성을 유지하기 위해 정책금리도 기존보다 낮아져야 한다"고 지적했습니다. 즉, 경제의 자연스러운 균형 금리가 낮아졌음에도 불구하고 중앙은행이 과거의 높은 금리 수준을 유지한다면, 이는 의도치 않게 경제를 더욱 위축시키는 긴축적인 정책이 될 수 있다는 것입니다. 그는 "알스타 하락에 대응해 중앙은행이 금리를 인하하지 않는다면 그것은 긴축적 조치가 된다"고 경고했습니다.

스테이블 코인의 정의와 담보 구조

스테이블 코인은 가격 변동성을 최소화하기 위해 미국 달러와 같은 법정화폐 또는 금과 같은 특정 자산에 1대 1의 가치로 고정되도록 설계된 가상 자산을 의미합니다. 이러한 안정성을 확보하기 위해 스테이블 코인 발행사들은 일반적으로 미국 국채와 같은 매우 안전하고 유동성이 높은 자산을 담보로 보유합니다.

미 국채 수요 증가와 금리 영향

스테이블 코인이 경제 내에서 광범위하게 사용됨에 따라, 이들 코인의 담보 자산으로 사용되는 미국 국채에 대한 수요 또한 자연스럽게 증가할 수 있습니다. 마시는 이사는 지난 2024년 연구 결과를 인용하며, "스테이블 코인이 광범위하게 사용되고, 미국 증권으로 전액 담보된다면 금리에 최대 40bp(basis point, 0.4%) 하방 압력을 가할 수 있다"고 설명했습니다. 이는 스테이블 코인 시장의 성장이 미 국채 시장에 상당한 영향을 미쳐, 결과적으로 미 정부의 차입 비용을 낮추는 요인으로 작용할 수 있음을 시사합니다.

정책 결정에 미치는 영향 및 향후 전망

마시는 연준 이사의 이번 발언은 디지털 자산 시장의 성장이 전통 금융 시장과 중앙은행의 통화 정책에 미치는 영향을 더욱 분명하게 보여줍니다. 스테이블 코인이 단순히 결제 수단이나 투자 자산을 넘어, 거시 경제 변수에 영향을 미칠 수 있는 복합적인 요인으로 부상하고 있음을 시사합니다.