한은, '금리 인하 기조' 문구 수정… 불확실성 증폭

한국은행 금융통화위원회(이하 금통위)는 8월 정례회의에서 기준금리를 연 2.5%로 동결하는 결정을 내렸습니다. 이와 함께 통화정책방향문(이하 통방문)의 문구에도 상당한 변화를 주었습니다. 기존 통방문에서 명시적으로 금리 인하 기조를 이어간다는 점을 밝혔던 것과 달리, 이번에는 "금리 인하 가능성을 열어둔다"는 표현으로 수정했습니다. 이는 금리 인하 사이클이 사실상 마무리 국면에 접어들었음을 시사하는 것으로 해석됩니다.

이창용 한국은행 총재는 기자간담회를 통해 당분간 금리 인하 가능성과 동결 가능성이 모두 열려있다고 강조했습니다. 그는 "성장 경로에 상·하방 위험 요인이 모두 잠재해 있는 상황이고, 부동산 시장의 높은 가격 상승 기대, 환율 변동성 확대 등 금융안정 리스크가 여전하며 물가 상승률도 다소 높아진 점을 고려할 때 당분간 기준금리를 추가 인하할 가능성과 동결을 이어갈 가능성을 모두 열어놓을 필요가 있다"고 설명했습니다.

금통위원 견해 엇갈려… 인상 가능성은 선그어

하지만 금통위원들의 견해는 엇갈렸습니다. 이 총재를 제외한 6명의 금통위원 중 3명은 3개월 시계에서 금리 인하 가능성을 열어두자는 의견을 제시한 반면, 나머지 3명은 금리 동결을 이어가야 한다는 견해를 냈습니다. 신성환 위원 역시 이번 회의에서 금리 인하에 대한 소수의견을 제시한 것으로 알려졌습니다.

이 총재는 일각에서 제기되는 금리 인상 우려에 대해서는 완강하게 선을 그었습니다. 그는 "이번 회의에서 금리 인상 가능성을 논의한 위원은 한 명도 없었다"며 "현 시점은 금리 인상을 논의할 단계는 아닌 것 같다"고 말했습니다. 또한, "금리 동결 기간에서 인상 기간으로 가는 데는 평균 약 12개월 정도 걸리기 때문에, 금리를 인하하다가 급격히 인상하는 경우는 매우 드물다"고 덧붙였습니다.

채권 시장, '사실상 인하 종료' 해석… 금리 급등

한국은행이 금리 인하 기조를 명시적으로 철회하지 않고 '가능성'을 열어두는 표현을 사용했음에도 불구하고, 시장은 이를 '사실상 금리 인하 종료'로 받아들이는 분위기입니다. 지난 2023년 금리 인상 종료 시점의 사례에서도 '가능성을 열어둔다'는 표현이 일종의 '보험성' 발언으로 인식된 바 있습니다. 당시 한국은행은 2023년 1월 금리를 3.5%로 올린 이후에도 대다수 금통위원들이 금리 인상 가능성을 열어둔다는 포워드 가이던스를 내놨지만, 실제 금리 인상은 이뤄지지 않았습니다.

한 증권사 딜러는 "한은이 통방문에서 금리 인하 기조를 철회하면서 시장에 주는 충격을 최소화하기 위해 '금리 인하 가능성을 열어둔다'는 표현을 선택한 것으로 보인다"며, "금리 인하 기조 지속이라는 문구가 빠진 것은 추가 인하 가능성이 사실상 닫혔다고 보는 것이 합리적"이라고 진단했습니다.

이러한 시장의 해석은 채권 시장에서 즉각적으로 나타났습니다. 국고채 3년물 금리는 이날 전 거래일 대비 10bp(0.1%p) 이상 폭등하며 3.0%를 넘어섰습니다. 이는 시장 참여자들이 향후 금리가 더 상승할 가능성, 즉 금리 인하보다는 인상 가능성에 더 무게를 두고 있음을 시사합니다.

부동산 불안, 금리 인상 가능성 키우나

수도권 부동산 시장 상황 등은 향후 통화정책 방향에 또 다른 변수로 작용할 전망입니다. 일부에서는 추가적인 금리 인하보다는 오히려 금리 인상 가능성이 더 높다는 시각도 적지 않습니다. 정부가 고강도 수요 억제책과 공급 대책을 발표할 예정이지만, 집값 상승 기대감을 완전히 억제하기는 어려울 것이라는 분석이 지배적입니다.

특히 내년 지방선거 전후로 집값 불안이 지속한다면, 한국은행이 금리 인상에 나설 가능성도 배제할 수 없다는 분석이 나옵니다. 노무라 증권은 한국은행이 금리 동결 기조를 이어가겠지만, 만약 금리 변경이 발생한다면 금리 인하보다는 금리 인상 확률이 더 높을 것으로 전망했습니다.

여기에 더해 내년 4월 이창용 한국은행 총재의 임기 종료와 5월 신성환 위원의 임기 만료 등 금융통화위원회의 구성원 변화도 향후 통화정책 결정에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 꼽힙니다.

한은, 시장 반응 '과도'… 인하 가능성 열려있어

한국은행은 시장의 반응이 다소 과도하다는 입장을 피력하며 금리 인하 가능성을 완전히 닫은 것은 아니라고 강조했습니다. 한은의 한 관계자는 "내년 성장률 전망치 1.8%는 반도체 부문의 호황에 전적으로 기댄 수치"라며, "특정 부분이 예상과 어긋나도 다른 부분이 이를 상쇄할 만한 전격적인 회복 국면으로 보기는 어렵다"고 지적했습니다.

또 다른 한은 관계자는 금통위 이후 금리가 가파르게 상승한 것에 대해 "통방 문구 수정에 따른 일시적인 현상일 수 있다"며, "금리 인하 가능성을 아예 닫았다고 판단하는 것은 다소 의문"이라고 덧붙였습니다. 이는 시장의 해석과는 다소 결을 달리하며, 향후 경제 지표와 금융 시장 상황을 면밀히 주시하며 통화정책을 운용해 나갈 것임을 시사합니다.