연준 2회 인하 가능성, 고용 지표에 달렸나…국채 공매도 전략 눈길

핵심 요약
미국 경제의 견조한 고용 지표 발표 이후 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하에 대한 회의론이 고조되고 있습니다. 3월 금리 동결 가능성이 94.1%로 상승했으며, 일부 위원들은 인플레이션 지속 시 금리 인상 가능성까지 제기했습니다. 이에 따라 시장에서는 연내 두 차례 금리 인하 전망을 재검토하는 한편, 일부 투자 기관은 미 국채 가격 하락에 베팅하는 공매도 전략을 취하고 있습니다.

견조한 고용 지표 발표로 미국 경제의 탄탄한 흐름이 확인되면서, 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 시점을 둘러싼 불확실성이 커지고 있습니다. 시장에서는 당초 예상했던 빠른 금리 인하 기대감이 옅어지며, 금리 동결 가능성이 높아지고 있는 가운데 일부에서는 금리 인상 가능성까지 거론되는 상황입니다. 이에 따라 금융 시장의 주요 플레이어들은 전략 수정에 나서고 있습니다.

금리 인하 회의론 확산… 3월 동결 가능성 94% 📈

19일(현지시간) 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면, 연방기금금리(FFR) 선물 시장은 연준이 오는 3월 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 금리를 동결할 가능성을 전 거래일 93.6%에서 94.1%로 소폭 상향 조정했습니다. 이는 미국 경제가 예상치를 웃도는 견조한 고용 지표를 연이어 발표하며 탄탄한 흐름을 유지하고 있다는 분석에 기반합니다. 특히, 1월 FOMC 의사록에서 일부 위원들이 지속적인 인플레이션 상승 가능성을 언급하며 금리 인상 필요성에 대한 고려를 주장한 점은 금리 인하에 대한 회의론을 더욱 부추기는 요인이 되었습니다. 의사록 공개 이후, 인플레이션이 뚜렷하게 개선되지 않는 한 추가적인 금리 인하 추진은 어려울 것이라는 전망이 지배적으로 형성되고 있습니다.

ING 분석팀은 "이제 시장의 관심이 노동시장에서 인플레이션 수치로 옮겨갈 것"이라며 "올해 두 차례의 금리 인하가 시장에 이미 반영된 만큼, 인플레이션이 실제로 하락해야만 이러한 전망의 타당성이 입증될 것"이라고 강조했습니다.

ING는 올해 연준의 금리 인하 횟수를 두 차례로 전망하고 있지만, 이러한 낙관적인 전망에 동의하지 않는 금융 기관도 있습니다.

엇갈리는 전망… 2027년까지 금리 인하 없을 수도 📉

BNP파리바는 1월 발표된 미국의 고용 지표가 FOMC의 금리 동결을 강력하게 뒷받침할 것이라며, 심지어 2027년까지 금리가 인하되지 않을 가능성이 크다고 전망했습니다. 이들은 만약 시장의 예상대로 금리 인하가 이루어지지 않을 경우, 미국 국채 가격이 급락할 수 있다고 경고했습니다.

⚠️ 국채 가격 급락 리스크
시장 예상과 달리 연준의 금리 인하가 지연되거나 무산될 경우, 현재 낮은 수준을 유지하고 있는 미 국채 금리가 급등하면서 국채 가격이 큰 폭으로 하락할 수 있다는 경고가 나오고 있습니다. 이는 채권 투자자들에게 상당한 손실을 안겨줄 수 있으며, 금융 시장 전반의 변동성을 증폭시킬 수 있습니다.

이러한 시장의 불확실성을 반영하듯, 일부 투자 기관은 이미 적극적인 전략에 나서고 있습니다. 인베스코(Invesco)와 같은 투자사는 미국 국채에 대해 공매도 포지션을 취하며, 국채 가격 하락에 베팅하고 있습니다. 이 투자사는 1월 미국 고용 증가율이 예상치를 상회한 점, 기업들의 인공지능(AI) 분야에 대한 대규모 투자, 그리고 연준 정책 위원들의 신중한 금리 인하 태도를 근거로 제시하며, 현재 미국 경제가 연준의 상당한 완화 정책을 시행하기에는 너무 강하다고 분석했습니다.

인베스코 관계자는 "미국 경제의 펀더멘털은 여전히 견고하며, 인플레이션 압력이 완전히 해소되었다고 보기 어렵다"며 "이러한 상황에서 성급한 금리 인하는 오히려 경제 과열을 초래할 수 있다"고 우려를 표했습니다.

비둘기파 위원마저 신중론… 고용 시장 반등의 의미 🐂

연준 내 대표적인 비둘기파(금리 인하 선호)로 분류되는 스티븐 마이런 이사마저 "노동 시장이 예상보다 더 나았다"고 평가하며, 향후 정책금리 경로 전망을 상향 조정할 가능성을 시사했습니다. 이는 최근 발표되는 고용 지표가 단순한 일시적 호조를 넘어, 미국 노동 시장의 구조적인 강점을 보여주고 있음을 시사합니다.

옥스퍼드 이코노믹스의 버나드 야로스 수석 이코노미스트는 "대부분의 경제 지표가 2026년까지 지속적인 디스인플레이션(물가 상승률 둔화)을 시사하고 있어, 금리 인상 가능성은 작다"고 진단했습니다. 하지만 그는 "최근 노동 시장의 반등 조짐을 고려할 때, 노동 시장의 취약성을 근거로 한 비둘기파적 주장이 이전만큼 강력하지는 않다"고 덧붙였습니다. 이는 향후 연준의 통화정책 결정 과정에서 고용 시장의 견조함이 더욱 중요하게 작용할 것임을 시사합니다.

주요 경제 지표 동향